[UBS] 채권 시장 투자 심리 개선

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최고투자책임자(CIO) | 2025년 5월 27일 | 3분 독해

 

오늘의 생각

미국과 영국이 휴장을 마치고 시장이 본격적으로 재개되면서 채권 시장 투자 심리가 주 초반부터 긍정적인 흐름을 보였습니다. 지난주에는 미국을 비롯한 정부 차입금 증가에 대한 우려가 시장을 지배했습니다. 이로 인해 국채를 포함한 우량 채권, 특히 장기 채권이 타격을 받았습니다. 특히 투자자들은 지난주 하원에서 승인된 트럼프 대통령의 대규모 미국 세금 및 지출 법안이 향후 10년간 정부 부채를 수조 달러 늘릴 수 있다는 점에 우려했습니다. 이는 30년 만기 미국 국채 금리를 5.15%까지 끌어올렸는데, 이는 2023년 10월 이후 최고 수준이었습니다.

일본에서는 20년 만기 국채 입찰에 대한 투자 수요가 부진했고, 총리의 공공 재정 상태에 대한 부정적인 발언까지 겹치면서 국채 금리가 상승했습니다. 유럽에서는 저조한 성장률이 세수를 감소시키는 시점에 각국이 국방비 지출을 늘리면서 재정적 압박이 주목받고 있습니다.

이번 주 일본발 소식은 불안감을 완화하는 데 도움이 되었습니다. 로이터 통신은 일본 재무부가 최근 시장 혼란에 대응하여 초장기 채권 발행량을 줄일 계획이라고 보도했으며, 이는 30년 만기 국채 금리가 약 16bp 하락하는 데 기여했습니다. 이는 필요한 경우 정책 입안자들이 채권 시장의 과도한 변동에 대응할 것이라는 우리의 견해와 일치합니다. 트럼프 행정부는 이미 급격한 금리 상승에 대응하여 정책을 변경하려는 의지를 보였으며, 4월 시장을 불안하게 했던 "상호" 관세 부과를 잠정 중단하기도 했습니다. 연방준비제도(Fed) 역시 채권 시장이 기능하지 못하게 될 경우 조치할 준비가 되어 있음을 시사했습니다.

저희는 투자자들이 채권 시장, 특히 트럼프의 재정 부양책이 의회를 통과함에 따라 추가적인 변동성에 대비할 것을 권고하지만, 최근의 금리 상승은 투자자들에게 기회를 제공했습니다. 더 나아가, 저희는 투자자들이 포트폴리오에 견고한 수입을 추가할 수 있는 몇 가지 방법을 보고 있습니다.

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투자 기회: 견고한 수입을 위한 채권 및 기타 자산

저희는 고등급 채권(High grade bonds)과 투자 등급 채권(Investment grade bonds)이 매력적인 위험 대비 수익률을 제공한다고 생각합니다. 대부분의 주요 시장에서 우량 채권의 금리가 매력적이며, 지속적인 글로벌 금리 인하 사이클이 투자자 자금 유입에 기여할 것으로 예상합니다. 또한, 현재 높은 금리를 고정하려는 투자자들에게 국채가 현금을 대체할 만한 신뢰할 수 있는 대안이라고 계속해서 보고 있습니다. 투자 등급 채권은 경제 성장이 둔화되는 상황에서 위험 관리 관점에서도 매력적입니다. 투자자들이 현금을 고품질 채권으로 전환하여 금리를 고정하고, 전반적인 포트폴리오 변동성을 완화하며, 추가적인 견고한 수입을 얻을 수 있는 기회를 보고 있습니다.

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다각화를 통한 수익률 향상 전략

선별된 단기 및 중기 고위험 신용 투자(riskier credit investments)를 고품질 채권과 보완하면 다각화와 수익률을 높일 수 있습니다. 5월 23일 기준으로 미국 하이일드 채권은 거의 7.9%의 수익률을, 유로 하이일드 채권은 거의 6%의 수익률을 제공하며, 이는 자본 유입을 유치할 것으로 예상됩니다. 선별된 신흥 시장 채권, 선순위 대출(senior loans), 사모 신용(private credit)을 추가하면 다양한 수익 동인에 접근하면서 추가적인 수입 증대를 얻을 수 있습니다.

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주식 전략: 배당 및 옵션 활용

수입 투자자들은 주식 전략 또한 간과해서는 안 됩니다. 여기에는 고배당주, 배당 성장주 또는 수익을 창출하는 구조화 투자(structured investments)가 포함됩니다. 풋 매도 및 커버드 콜 매도와 같은 구조는 변동성 프리미엄을 확보하여 수입 잠재력을 높이고, 포트폴리오 수입원을 다각화하며, 일부 관할권에서는 자본 이득으로 처리될 수 있습니다. 고배당주, 배당 성장주 및 옵션 전략을 혼합하면 연간 약 5~7%의 총 수익률을 달성할 수 있을 것으로 추정합니다. 옵션은 투자자들이 참여하기 전에 인지해야 할 고유한 위험을 수반합니다.

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결론적으로, 현재의 금리는 수입을 고정할 기회를 제공하며, 올해 하반기 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 재개함에 따라 수익률과 자본 이득 모두에서 수익이 발생할 것으로 예상합니다. 선순위 대출 및 사모 신용의 쿠폰(이자)은 금리 인하에 따라 감소할 것으로 예상되므로, 조기 투자가 보상으로 이어질 수 있습니다.

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핵심 내용 요약

• 채권 시장 심리 개선: 미국과 일본의 국채 금리 상승 압력이 완화되며 채권 시장 전반의 투자 심리가 긍정적으로 돌아섰습니다. 이는 정부의 재정 정책 변화 및 중앙은행의 시장 안정화 의지 덕분입니다.
• 투자 기회 창출: 최근의 금리 상승은 투자자들에게 매력적인 진입점을 제공하며, 고등급 및 투자 등급 채권은 견고한 수입을 위한 매력적인 대안으로 제시됩니다.
• 다각화 및 수익 증대 전략: 고위험 신용 투자 및 특정 주식 전략(고배당주, 옵션 전략)을 통해 포트폴리오 다각화와 추가적인 수익률 향상이 가능합니다.